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美股暴起暴落 疑一窝蜂放空波动率指数惹祸

(法新社纽约11日电) 过去一周美国股市大跌,引发外界检视交易市场波动性的小众复杂投资产品。市场专家认为,这类产品缺乏适当管理,并且造成股市的波动加剧。

就在美股疯狂走势开始前几天,巴克莱集团(Barclays Plc)执行长史戴利(Jes Staley)才在瑞士达佛斯(Davos)举行的世界经济论坛(WEF)对这类高风险投资发出警告。

他当时表示,许多投资人利用交易所买卖产品(ETP),押宝市场波动会维持低落或走跌,这在波动性持续低落的时期是「非常聪明」的赌法。「但若情势转变,就得小心受到惊吓。」

这个转变在5日降临。当天追踪蓝筹股的道琼工业指数深陷超过1000点跌势,并在10分钟内暴跌800点。同一时间,俗称VIX指数的芝加哥选择权交易所波动率指数(CBOE Volatility Index)飙高。

这造成了「放空波动性」的交易工具立即出现亏损,当中包括野村控股公司(Nomura Holdings Inc.)和瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)所推出预期市场波动性会下降的ETP。

由于VIX指数被视为美股的「恐慌指数」,预告股市可能将出现坏结果。因此当VIX急升,很可能引发股市应声重挫。

放空波动性的交易越来越受到欢迎,规模超越预期波动性攀升的交易。根据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)发布的报告,2017年这类交易的报酬率一度几乎高达200%。

Briefing.com的高级市场分析师曼宁(Brett Manning)指出:「避险基金、专业交易商和散户投资人…所有人的曝险都一样。有一长段时间,这样的状态真的运作得不错。」

然而,当美国2日公布意外强健的就业报告,引发外界担忧通货膨胀升温,股市因而猛然转跌。这也造成这类投资突然失利。

曼宁说:「这项交易人人都押宝在同一边。当避险基金开始撤出,人们也开始急忙退出这些投资。」

之后一周情况恶化,瑞士信贷和野村因不堪沉重亏损,双双将基金清算。市场震荡过后,富达投资集团(Fidelity Investments)也暂时关闭下注波动性低落的指数股票型基金(ETF)。

放空波动性的ETP规模,估计介于30亿至40亿美元(约新台币879亿至1172亿元),仅占总体ETP市场的一小部分,目前确切亏损规模无法得知。

不过,金融界普遍知晓,这类产品容易亏损。因为根据市场趋势,波动终将扩大。瑞士信贷甚至在产品介绍中警告,这类投资的「长期预估价值」为「零」。

FTN金融集团(FTN Financial Group)首席经济学家罗(Chris Low)说:「这种产品原本主要目的是保险,但人们开始像在赌场一样买卖。」

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