Вашингтон. 16 октября. ИНТЕРФАКС - Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) намерена изучить эффективность нынешних форматов раскрытия информации американскими публичными компаниями, а в дальнейшем - провести анализ всей действующей системы раскрытия информации.

Целью этих усилий является создание "оптимального режима раскрытия, который служит интересам инвесторов и будет принят бизнесом, большим и малым", заявила на заседании Ассоциации корпоративных секретарей председатель комиссии Мэри Джо Уайт.

По ее словам, раскрытие стало в последнее время более детальным и пространным, что создает свои риски. "Если раскрытия становится слишком много или если оно уклоняется от своей основной цели, то это может привести к тому, что называют информационной перегрузкой - то есть к ситуации, когда все возрастающие объемы информации затрудняют для инвестора нахождение в этом потоке наиболее необходимых ему данных", - сказала Уайт.

Как считает глава SEC, необходимо задать вопрос, вся ли раскрываемая информация на самом деле нужна инвесторам и формирует ли действующая система раскрытия тот поток информации, который нужен инвестору для принятия инвестиционных решений или голосования на собраниях.

Например, в прошлом наиболее надежным источником информации об исторических ценах на акции был годовой отчет или проспект компании. Однако сегодня эти котировки широко доступны через Интернет, поэтому публикация тех же данных в годовом отчете, возможно, является излишней.

Или раскрытие информации о рисках и разного рода дисклеймеры. Этот раздел становился в последние годы все более пространным, так как тем самым компании прежде всего пытались защитить себя от риска судебных исков.

Уайт также задала вопрос, насколько актуально в эпоху Интернета сохранение прежних дедлайнов для публикации различных видов информации (например, сведения о существенных событиях должны сейчас раскрываться в течение 4 дней). "В некоторых случаях инвесторы могут выиграть от получения информации в более ранние сроки. Но надо также посмотреть, не создаст ли это излишнюю нагрузку для компаний", - сказал она.

Раздел зарплат топ-менеджеров в годовом отчете может достигать 40 страниц, так как вслед за различными законодательными новациями компаниям приходится теперь детально обосновывать свои схемы вознаграждения. "Мы считаем, что такое дополнительное раскрытие - это хорошо, но надо быть острожными в том, чтобы хорошего не стало слишком много", - сказала Уайт.

Надо также задать себе вопрос, сказала она, не приходится ли эмитентам публиковать одну и ту же информацию в различных отчетах и как избежать такого дублирования.

В то же время базовый подход комиссии, базирующийся на принципе существенности информации, а не на перечне конкретных событий, эффективен, уверена Уайт.

Так, когда десятки лет назад в США вводились требования в области раскрытия, темы информационной безопасности бизнеса еще не существовало. Но, поскольку в те времена было введено общее требование о раскрытии компаниями факторов риска, эмитенты, следуя этим требованиям, публикуют сегодня сведения, например, о кибератаках.

Глава SEC напомнила в этой связи о судебных решениях, в рамках которых в прошлом рассматривался вопрос о том, какая информация должна считаться существенной. Суд отверг точку зрения, что таковыми являются любые данные, которые акционер может посчитать "важными", и заключил, что это те сведения, которые со значительной долей вероятности могут повлиять на решение акционера при голосовании.

Сама SEC ранее в ходе публичных дискуссий решала вопрос о том, следует ли вводить список существенных событий, которые должны раскрываться эмитентами. Был представлен список из более чем 100 таких событий. Однако в итоге комиссия отказалась от идеи создания перечня, так как "с практической точки зрения невозможно составить исчерпывающий список информации, которая может представлять интерес для некоего инвестора при принятии инвестиционных решений или при голосовании", заключила тогда SEC.

В то же время вопрос о специфических требованиях к компаниям в отдельных отраслях существует, признает Уайт. Так, комиссия ранее специально давала рекомендации о раскрытии информации в нефтегазовом секторе или в банковской индустрии.

На фоне технологических изменений менялись и формы раскрытия. В середине 90-х комиссия рекомендовала использовать электронные СМИ для распространения оперативной информации. Теперь SEC расширяет использование для этой цели социальных сетей, напомнила Уайт.

В 70-х годах SEC ввела единый набор форматов для раскрываемой информации (формы S-K), который теперь и планируется проанализировать.

Аа аш