Оживление экономики и риск инфляции: взгляд из Швейцарии

Стремительный рост стоимости сырья, например, необходимого для производства компьютерных микросхем, может привести к удорожанию бытовой и промышленной электроники. Keystone / Sascha Steinbach

Эксперты, бизнес и потребители надеются, что мировая экономика вот-вот окончательно восстановится и сможет наконец преодолеть негативные последствия пандемии. Но на фоне многообещающих новостей также раздаются и предупреждения о том, что этот процесс может быть чреват инфляцией. Насколько велик риск инфляции в Швейцарии? 

Перевод с английского Нины Шуляковой.

От автоконцернов и компаний в области пищевой промышленности вплоть до ведущих производителей компьютерной техники — компании по всему миру во всех основных системообразующих отраслях начинают нервничать, и есть от чего: стремительный рост стоимости сырья, например, необходимого для производства компьютерных микросхем, может привести к удорожанию бытовой и промышленной электроники, и это в эпоху цифровой революции. 

Еще более усугубиться может эта проблема из-за того, что растет дефицит морских контейнеровозов, необходимых для глобальной перевозки грузов, и тем самым для функционирования мирового разделения труда, лежащего в основе процесса глобализации межгосударственных торгово-экономических связей. Недавняя блокада Суэцкого канала застрявшим сухогрузом наглядно показала, насколько уязвимой может быть система мировой торговли. Все эти проблемы затронули, однако, не только крупный бизнес. 

Многих экспертов беспокоит и тот факт, что рост цен на сырье вскоре может ударить по карману и обычных потребителей, зависящих от приобретения каждый день предметов повседневного обихода, например мебели. «Уже сейчас мы имеем товары и виды продукции, которая стоят на 50% дороже, чем еще два месяца назад. Например, речь идет о некоторых типах древесины, а также о разной мелкой фурнитуре, такой как дверные ручки и оконные петли», — говорит Петер Бауман (Peter Baumann), владелец небольшого столярного предприятия на северо-востоке Швейцарии.

«Временная» инфляция

Но что еще хуже, так это тот факт, что поставки комплектующих стали менее стабильными, а партии заказанных грузов поступают со все большими опозданиями и порой содержат не все позиции. Компания Петера Баумана уже была вынуждена предупредить своих клиентов о том, что сметы и сроки выполнения работ и заказов могут быть изменены, и не в сторону сокращения. «Худшее, что может с нами случиться — это иметь полное портфолио заказов и не иметь при этом необходимых расходных материалов. Но это как раз и есть тот самый „предпринимательский риск“», — указывает П. Бауманн. 

Теперь ему предстоит оценить, какую долю дополнительных накладных трат он сможет переложить на потребителей, но так, чтобы при этом его не обошли конкуренты, предложив на рынке более низкие цены. Аналогичные сомнения всё чаще высказывают и представители иных отраслей. Швейцарский гигант пищевой промышленности концерн Nestlé, а также межотраслевая «Ассоциация предприятий машиностроительной и электротехнической отраслей Швейцарии» Swissmem также недавно пожаловались на заметный рост сырьевых тарифов. Эксперты-экономисты и даже руководители национальных Центральных банков так же начинают отмечать все более вероятную опасность запуска инфляционной спирали. 

Как заявил 16 июня 2021 года председатель Национального (Центрального) банка Швейцарии (SNB) Томас Йордан (Thomas Jordan), «высокие цены на нефть могут вызвать временный рост глобального уровня инфляции». «Существенный рост масштабов [потребительского] спроса вместе с глобальным дефицитом производственных мощностей может стать фактором, подстегивающим мировую инфляцию», — заявил на прошлой неделе и Государственный секретариат по экономическим вопросам (Seco, подразделение Минэкономики Швейцарии).

А что Швейцария? Здесь об инфляции давно уже забыли, так что даже ценники на товарах и продуктах питания тут давно уже печатаются на упаковках как элемент общего дизайна, все равно ведь цены в ближайшие годы расти особенно не будут. В самом деле, как по прогнозам SNB, так и по предсказаниям Seco, инфляция в Швейцарии по-прежнему будет оставаться на более чем умеренном уровне в 0,4%. Соответственно и SNB решил и дальше идти курсом отрицательных процентов по депозитам, сохранив их на уровне в минус 0,75%.

Опасения «преувеличены»

Все это выглядит несколько противоречиво. Как все это можно было бы объяснить? Экономисты, с одной стороны, признают наличие потенциальной опасности инфляции, оценивая при этом степень фактических инфляционных рисков на довольно низком уровне. Томас Йордан исходит из того, что цены и тарифы будут расти еще несколько месяцев, в то время как прогнозисты швейцарского ЦБ «в среднесрочной перспективе не ожидают какого-то резкого роста уровня глобальной инфляции», коль скоро для возникновения устойчивой инфляции требуются такие факторы, как устойчивый рост объемов производства и вообще степени экономической активности и рост потребительских расходов. 

Однако появление новых штаммов Covid 19 и возникновение новых «волн» пандемии, вероятно, создадут на мировых рынках достаточную степень неопределенности, которая сможет предотвратить такое развитие событий еще на некоторое, относительно продолжительное время. Вряд ли в таких условиях предприятия будут значительно наращивать объемы производства. Потребители же в некоторых странах, со своей стороны,  вполне смогут получить краткосрочную выгоду от возобновления работы объектов розничной торговли, но многие сейчас по-прежнему испытывают значительно беспокойство по поводу своих гарантий занятости. И разбрасываться деньгами они не склонны, 

«Считаю, что опасения по поводу инфляции сейчас несколько преувеличены, — указал в интервью порталу SWI swissinfo.ch Ян-Эгберт Штурм (Jan-Egbert Sturm), директор швейцарского «НИИ проблем экономических и конъюнктурных циклов» (Konjunkturforschungsstelle KOF). — Цены на основные сырьевые товары (нефть, газ, промышленное минеральное сырье и т.д.) будут восстанавливаться после глубокого спада, вызванного пандемией. За последние месяцы цены на нефть уже выросли в три раза, но сегодня этот сырьевой товар продается примерно по той же цене, что и перед пандемией. Производители сырьевых товаров были застигнуты врасплох скоростью и масштабами роста спроса на их продукцию, особенно в Китае и США. Пройдет не так уж много времени, и в сферах как производства, так и поставок снова восстановится нормальная ситуация», — уверен Ян-Эгберт Штурм.

Новый мир, новая монетарная политика

Инфляция на уровне ниже 2% рассматривается сейчас экономистами в целом в качестве позитивного признака экономического роста. Опасения начнут возникать у них только тогда, когда цены на товары и заработная плата начнут одновременно расти, перегревая рынок. Однако, по словам Яна-Эгберта Штурма, в настоящее время «в швейцарской экономике нет признаков перегрева». Ещё один фактор, потенциально способствующий возникновению инфляции, — денежная масса (агрегат M2), закачиваемая SNB и другими центральными банками в экономику в ситуации сохранения низких процентных ставок. 

Баланс SNB увеличился сейчас почти до триллиона франков, удвоившись за последние семь лет. Бóльшая часть этой суммы была потрачена на иностранные облигации и акции, с тем чтобы предотвратить слишком резкое удорожание франка по отношению к другим валютам. По словам Т. Йордана, даже несмотря на замедление роста курса швейцарского франка, эта валюта «по-прежнему очень высоко ценится в качестве валюты-убежища». В майском интервью газете Neue Zürcher Zeitung Томас Йордан заявил, что относительная устойчивость швейцарского франка должна помочь предотвратить инфляцию, ведь при сильном франке импорт дешевеет. Он также указал на то, что бремя государственного долга в Швейцарии намного ниже, чем в других странах. 

А это означает, что, если SNB и потребуется повысить процентные ставки для предотвращения инфляции, политическое давление на него будет куда слабее. Но если инфляция все-таки станет проблемой, то тогда SNB окажется сразу между двух огней. С одной стороны, повышение процентных ставок (стоимости денег) и ограничение в области предложения валюты на рынке поможет обуздать инфляцию, но с другой стороны при этом резко вырастет риск роста стоимости франка. «В новом мире, в котором мы не только говорим о процентных ставках, но еще и должны управлять огромными объёмами ликвидности, положение и задачи центральных банков отнюдь проще не стали», — говорит Ян-Эгберт Штурм. 

«Это всё только усложняет общее положение. К денежно-кредитной политике теперь нужно подходить с куда большей осторожностью, и, вероятно, теперь меры в ее рамках нельзя будет реализовывать так же быстро, как в прошлом. Впрочем, я уверен, что SNB, если потребуется, сумеет пройти тут по канату без страховки». Что же касается процентных ставок, то «участники рынка исходят из того, что Центральные банки не станут повышать стоимость денег по меньшей мере в период до 2023 года». Об этом заявила член правления SNB Андреа Мехлер (Andréa Maechler) на последнем брифинге по денежно-кредитной политике швейцарского ЦБ, состоявшемся 16 июня 2021 года.