瑞士製藥巨頭羅氏能否重塑肥胖症市場？

GLP-1類藥物已徹底改變肥胖症患者的治療前景。 Gaetan Bally / Keystone

錯過第一波GLP-1重磅藥物浪潮後，羅氏正斥資數十億美元，押注新一代肥胖症治療藥物。在諾和諾德(Novo Nordisk)和禮來(Eli Lilly)主導市場的背景下，這家瑞士製藥巨頭還能否找到立足之地？

阅读本文简体字版本请 点击这里

3月初，瑞士製藥巨頭羅氏公佈了一則有關肥胖症候選藥物Petrelintide的利多消息。這款藥物由羅氏與丹麥生技公司Zealand Pharma共同研發。在一項II期臨床試驗中，這種每週注射一次的藥物達到了主要終點，即實現了具有統計意義的體重下降。受試者平均減重10.7%，並在42週內維持了減重效果，同時僅出現輕微副作用。

但投資者不買單。消息公佈隔日，Zealand Pharma股價暴跌35%，創下史上最大單日跌幅，羅氏股價也下跌約3%。

在現今的減肥藥市場，10.7%的減重幅度很難算得上亮眼。禮來的Zepbound(替爾泊肽)和諾和諾德的Wegovy(司美格魯肽)使用者報告的減重幅度達到15%至20%。在Zepbound的臨床試驗中，部分受試者的體重降幅甚至超過25%。

不過，羅氏心血管、腎臟與代謝產品開發全球負責人、同時也是公司推進肥胖症市場佈局的高管之一馬努·查克拉瓦爾蒂(Manu Chakravarthy)表示，未來並不只是比拼誰能把體重降得更多。

「我們關注的不只是體重計上的數字，而是真正關注患者整體健康狀況。」查克拉瓦爾蒂在接受瑞士資訊swissinfo.ch採訪時表示，「在肥胖症及其併發症長達20、40、甚至60年的病程中，不是每個人在每一個階段都需要同樣的治療。」

羅氏曾是最早研究胰高血糖素樣勝肽-1(GLP-1)類藥物的製藥公司之一，但在最新一輪GLP-1熱潮開啟前夕，公司因後期試驗接連受挫而退出了這一領域。

錯過第一波機會後，羅氏如今正奮力追趕第二波浪潮。這家總部位於巴塞爾的公司正投入數十億美元用於研發，並與多家小型生物科技公司達成合作，打造覆蓋面更廣的肥胖症藥物產品組合，希望藉此在競爭日益激烈的市場中形成差異化優勢。

科學家仍在努力理解肥胖症

從簡單的數學角度來看，在這個快速成長的市場中，羅氏本應擁有很大的發展空間。《柳葉刀》(The Lancet)的一項研究顯示，到2050年，25歲以上成年人中預計將有近60%超重或肥胖，而1990年這一比例僅為29%，其中增長最顯著的地區是撒哈拉以南非洲。

肥胖相關死亡人數不斷上升，治療肥胖者的成本也持續攀升，這使得肥胖問題成為許多國家最受關注的公共衛生議題之一。世界肥胖聯盟(World Obesity Federation)預測，到2030年，超重和肥胖帶來的全球成本將達到每年3萬億美元(約合人民幣20.61萬億元)，到2060年將超過18萬億美元。

SWI swissinfo.ch

這對製藥企業而言意味著巨大的市場機會。禮來的替爾泊肽以Mounjaro和Zepbound兩個商品名銷售，2025年銷售額成長逾一倍，達到365億美元，成為全球銷售額最高的藥品。

全球醫療健康分析與研究機構IQVIA預計，全球抗肥胖藥物市場規模將從2025年的660億美元，成長至2030年的1,000億至2,000億美元。IQVIA思想領導及肥胖症計畫負責人莎拉·里克伍德(Sarah Rickwood)表示，之所以出現如此寬廣的預測區間，是因為市場未來如何演變仍存在相當大的不確定性。她說，政策、價格、創新以及患者偏好都可能顯著改變市場前景。

「現代肥胖症藥物問世至今也不過5年時間，」里克伍德說：「我們才剛開始著手應對這一極其嚴峻的全球健康挑戰。」

最新一代GLP-1藥物透過抑制食慾和延緩胃排空，帶來了顯著的減重效果，徹底改變了治療模式。但據估計，目前GLP-1藥物在全球符合適應症的肥胖族群中的滲透率不到10%，其中大多數患者位於美國。

對於部分患者而言，GLP-1藥物根本不起作用，而且女性比男性更容易達到療效。還有一些使用者會出現副作用，輕則嘔吐、嚴重腹脹，重則腎損傷、出現心理健康問題、視力問題。迄今為止，尚無任何一種藥物能夠防止劇烈減重過程中常伴隨出現的肌肉流失。

關於GLP-1類藥物的長期影響，質疑聲也日益增長。

由於許多人很可能需要自費購買這類藥物，價格和患者偏好也會影響其使用。首批口服GLP-1藥物正陸續上市，預計將推動偏好口服治療而非注射治療的患者數量顯著增加。今年，一些國家也開始推出仿製藥，預計將提高減重藥物的可近性，尤其是在低收入國家。

「我們不應把減重市場或肥胖人群看作一個同質化的整體，」里克伍德說：「這個領域將會極其複雜，會按照身體質量指數、合併症、合併症之間的重疊情況，以及種族、性別等其他特徵維度，呈現出高度細分的格局。」

羅氏如何搶先機

各家公司如今都在爭相搶下一波機會。去年，輝瑞(Pfizer)與諾和諾德就一家小型減重藥物研發機構Metsera展開競購，最終以100億美元的出價勝出。同時，多家中國製藥公司也在研發新型減重藥物，其中一些已進入後期臨床試驗階段。

普華永道(PwC)瑞士顧問公司合夥人、近期一份關於搶抓下一輪GLP-1機會報告的共同作者延斯·諾伊曼(Jens Neumann)表示：「我們仍處在肥胖症和減重時代的起步階段，因此關鍵的差異化因素在於減重幅度、心血管健康改善效果，以及每劑藥物的兩位價格。目前，任何能夠實現兩位數百分比減重的產品都有機會。」

SWI swissinfo.ch

但羅氏的策略押注於市場將從一味追求最大幅度減重轉向更加關注精準改善代謝健康，也就是根據個體生物學特徵量身製定治療方案。查克拉瓦爾蒂堅信，憑藉公司在肥胖症研究領域的累積、「以患者為中心」的理念，以及有助於識別肥胖風險因素的診斷工具，羅氏相較競爭對手具備一定優勢。

為了提高成功幾率，羅氏已斥資110億瑞郎(約合人民幣946億元)大舉擴充藥物研發管線。查克拉瓦爾蒂表示，這些投入瞄準的是「能夠滿足個別患者需求的獨特資產」。

其中的核心藥物是Petrelintide。與主要透過抑制食慾和延緩胃排空發揮作用的GLP-1類藥物不同，Petrelintide是一種阿米林模擬肽，透過模擬人體天然的胰臟激素來增強飽足感，同時副作用可能更輕。羅氏將其定位為一種較溫和的減重替代方案，適用於那些無法耐受某些GLP-1類藥物常見噁心反應的患者。

研發管線中的其餘項目則意在填補市場上的其他空白。

不過，羅氏並非唯一押注這一方向的公司。IQVIA數據顯示，截至2025年10月，處於研發階段的肥胖症創新藥候選項目已達193個，高於2024年8月的107個。為了維持領先地位，諾和諾德和禮來也在研發新一代減重藥物，瞄準市場中部分相同的空白領域。

羅氏相信，憑藉一系列新藥，公司仍有機會迎頭趕上，躋身肥胖症治療市場的前三名。

「我們並不算入局太晚，因為我們並不是在爭奪存量蛋糕中的一小塊，」查克拉瓦爾蒂說：「我們真正要做的是把整個蛋糕做大。這個市場上還有太多未被滿足的需求。」

中國減重藥物市場

中國減重藥物市場的特徵目前可歸納為「需求極大、滲透率仍低、跨國藥廠先行卡位」。一方面，中國是全球體重管理需求最龐大的市場之一。《柳葉刀》2025年的預測研究指出，2021年中國已有約4.02億成年人處於超重或肥胖狀態，為全球最高。另一方面，市場教育和支付體系還遠未成熟。中國市場短期更像是高潛力、低滲透的「自費創新藥市場」。

從競爭格局來看，2025年下半年以來，中國減重藥市場已經從「誰先上市」快速轉向「誰能降價、誰能鋪通路、誰能提高可及性」。路透社2025年12月報告顯示，諾和諾德和禮來都在中國下調了Wegovy和Mounjaro的價格。同時，禮來的Mounjaro已被納入中國國家健保藥品目錄。 換句話說，中國市場正在從「產品競爭」升級為「價格、支付、通路和病患營運」的綜合競爭，這與歐美市場越來越接近，但價格下探速度可能更快。

中國本土企業已經從「跟跑仿製」轉向「用新機制和更快臨床切入前排競爭」。中國市場的下一階段，不只是「進口替代」，而是「進口巨頭、本土創新、口服化和降價擴容」同時展開，格局會比歐美更分層，也更激烈。

(編輯：Nerys Avery/vm//ts，編譯自英文：瑞士資訊中文部/gj，繁體校稿：盧品妤)