瑞士制药巨头罗氏能否重塑肥胖症市场？
错过第一波GLP-1重磅药物浪潮后，罗氏正斥资数十亿美元，押注新一代肥胖症治疗药物。在诺和诺德(Novo Nordisk)和礼来(Eli Lilly)主导市场的背景下，这家瑞士制药巨头还能否找到立足之地？
3月初，瑞士制药巨头罗氏公布了一则有关肥胖症候选药物Petrelintide的利好消息。这款药物由罗氏与丹麦生物科技公司Zealand Pharma共同研发。在一项II期临床试验中，这种每周注射一次的药物达到了主要终点，即实现了具有统计学意义的体重下降。受试者平均减重10.7%，并在42周内维持了减重效果，同时仅出现轻微副作用。
但投资者并不买账。消息公布次日，Zealand Pharma股价暴跌35%，创下历史最大单日跌幅，罗氏股价也下跌约3%。
在如今的减肥药市场，10.7%的减重幅度已很难算得上亮眼。礼来的Zepbound(替尔泊肽)和诺和诺德的Wegovy(司美格鲁肽)使用者报告的减重幅度达到15%至20%。在Zepbound的临床试验中，部分受试者的体重降幅甚至超过25%。
不过，罗氏心血管、肾脏与代谢产品开发全球负责人、同时也是公司推进肥胖症市场布局的高管之一马努·查克拉瓦尔蒂(Manu Chakravarthy)表示，未来并不只是比拼谁能把体重降得更多。
“我们关注的并不只是体重秤上的数字，而是真正关注患者整体健康状况。”查克拉瓦尔蒂在接受瑞士资讯swissinfo.ch采访时表示，“在肥胖症及其并发症长达20、40、甚至60年的病程中，不是每个人在每一个阶段都需要同样的治疗。”
罗氏曾是最早研究胰高血糖素样肽-1(GLP-1)类药物的制药企业之一，但在最新一轮GLP-1热潮开启前夕，公司因后期试验接连受挫而退出了这一领域。
错过第一波机遇后，罗氏如今正奋力追赶第二波浪潮。这家总部位于巴塞尔的公司正投入数十亿美元用于研发，并与多家小型生物科技公司达成合作，打造覆盖面更广的肥胖症药物产品组合，希望借此在竞争日益激烈的市场中形成差异化优势。
科学家仍在努力理解肥胖症
从简单的数学角度来看，在这个快速增长的市场中，罗氏本应拥有很大的发展空间。《柳叶刀》(The Lancet)的一项研究显示，到2050年，25岁以上成年人中预计将有近60%超重或肥胖，而1990年这一比例仅为29%，其中增长最显著的地区是撒哈拉以南非洲。
肥胖相关死亡人数不断上升，治疗肥胖人群的成本也持续攀升，这使肥胖问题成为许多国家最受关注的公共卫生议题之一。世界肥胖联盟(World Obesity Federation)预测，到2030年，超重和肥胖带来的全球成本将达到每年3万亿美元(约合人民币20.61万亿元)，到2060年将超过18万亿美元。
这对制药企业而言意味着巨大的市场机遇。礼来的替尔泊肽以Mounjaro和Zepbound两个商品名销售，2025年销售额增长逾一倍，达到365亿美元，成为全球销售额最高的药品。
全球医疗健康分析与研究机构IQVIA预计，全球抗肥胖药物市场规模将从2025年的660亿美元，增长至2030年的1000亿至2000亿美元。IQVIA思想领导力及肥胖症项目负责人莎拉·里克伍德(Sarah Rickwood)表示，之所以出现如此宽的预测区间，是因为市场未来如何演变仍存在相当大的不确定性。她说，政策、价格、创新以及患者偏好都可能显著改变市场前景。
“现代肥胖症药物问世至今也不过5年时间，”里克伍德说，“我们才刚刚开始着手应对这一极其严峻的全球健康挑战。”
最新一代GLP-1药物通过抑制食欲和延缓胃排空，带来了显著的减重效果，从而彻底改变了治疗格局。但据估计，目前GLP-1药物在全球符合适应症的肥胖人群中的渗透率还不到10%，其中大多数患者位于美国。
对于部分患者而言，GLP-1药物根本不起作用，而且女性比男性更容易取得疗效。还有一些使用者会出现副作用，轻则呕吐、严重腹胀，重则肾损伤、出现心理健康问题以及视力问题。迄今为止，尚无任何一款药物能够防止剧烈减重过程中常常伴随出现的肌肉流失。
关于GLP-1类药物的长期影响，质疑声也在日益增多。
由于许多人很可能需要自费购买这类药物，价格和患者偏好也会影响其使用情况。首批口服GLP-1药物正陆续上市，预计这将推动偏好口服治疗而非注射治疗的患者数量明显增加。今年，一些国家也开始推出仿制药，预计这将提高减重药物的可及性，尤其是在低收入国家。
“我们不应把减重市场或肥胖人群看作一个同质化的整体，”里克伍德说，“这个领域将会极其复杂，会按照身体质量指数、合并症、合并症之间的重叠情况，以及种族、性别等其他特征维度，呈现出高度细分的格局。”
罗氏如何抢占先机
各家公司如今都在争相抢占下一波机会。去年，辉瑞(Pfizer)与诺和诺德就一家小型减重药物研发机构Metsera展开竞购，最终以100亿美元的出价胜出。与此同时，多家中国制药企业也在研发新型减重药物，其中一些已进入后期临床试验阶段。
普华永道(PwC)瑞士咨询公司合伙人、近期一份关于抢抓下一轮GLP-1机遇报告的共同作者延斯·诺伊曼(Jens Neumann)表示：“我们仍处在肥胖症和减重时代的起步阶段，因此关键的差异化因素在于减重幅度、心血管健康改善效果，以及每剂药物的价格。目前，任何能够实现两位数百分比减重的产品都有机会。”
但罗氏的战略押注于市场将从一味追求最大幅度减重转向更加关注精准改善代谢健康，也就是根据个体生物学特征量身制定治疗方案。查克拉瓦尔蒂坚信，凭借公司在肥胖症研究领域的积累、“以患者为中心”的理念，以及有助于识别肥胖风险因素的诊断工具，罗氏相较竞争对手具备一定优势。
为了提高成功几率，罗氏已斥资110亿瑞郎(约合人民币946亿元)大举扩充药物研发管线。查克拉瓦尔蒂表示，这些投入瞄准的是“能够满足个体患者需求的独特资产”。
其中的核心药物是Petrelintide。与主要通过抑制食欲和延缓胃排空发挥作用的GLP-1类药物不同，Petrelintide是一种阿米林模拟肽，通过模拟人体天然的胰腺激素来增强饱腹感，同时副作用可能更轻。罗氏将其定位为一种更温和的减重替代方案，适用于那些无法耐受某些GLP-1类药物常见恶心反应的患者。
研发管线中的其余项目则意在填补市场上的其他空白。
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不过，罗氏并非唯一押注这一方向的公司。IQVIA数据显示，截至2025年10月，处于研发阶段的肥胖症创新药候选项目已达193个，高于2024年8月的107个。为了维持领先地位，诺和诺德和礼来也在研发新一代减重药物，瞄准市场中部分相同的空白领域。
罗氏相信，凭借一系列新药，公司仍有机会迎头赶上，跻身肥胖症治疗市场的前三甲。
“我们并不算入局太晚，因为我们并不是在争夺存量蛋糕中的一小块，”查克拉瓦尔蒂说，“我们真正要做的是把整个蛋糕做大。这个市场上还有太多未被满足的需求。”
中国减重药物市场的特点目前可以概括为“需求极大、渗透率仍低、跨国药企先行卡位”。一方面，中国是全球体重管理需求最庞大的市场之一。《柳叶刀》2025年的预测研究指出，2021年中国已有约4.02亿成年人处于超重或肥胖状态，为全球最高。 另一方面，市场教育和支付体系还远未成熟。中国市场短期更像是高潜力、低渗透的“自费创新药市场”。
从竞争格局看，2025年下半年以来，中国减重药市场已经从“谁先上市”快速转向“谁能降价、谁能铺渠道、谁能提高可及性”。路透2025年12月报道显示，诺和诺德和礼来都在中国下调了Wegovy和Mounjaro的价格。与此同时，礼来的Mounjaro已被纳入中国国家医保药品目录。 换句话说，中国市场正在从“产品竞争”升级为“价格、支付、渠道和患者运营”的综合竞争，这与欧美市场越来越接近，但价格下探速度可能更快。
中国本土企业已经从“跟跑仿制”转向“用新机制和更快临床切入前排竞争”。中国市场的下一阶段，不只是“进口替代”，而是“进口巨头、本土创新、口服化和降价扩容”同时展开，格局会比欧美更分层，也更激烈。
(编辑：Nerys Avery/vm//ts，编译自英语：瑞士资讯中文部/gj)
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