放开瑞郎固定汇率还为时尚早

央行到底还能印制多少瑞郎，在不引发通货膨胀的情况下？ imagePoint

复活节期间，瑞郎自2011年9月实行固定汇率以来首次跌破1.20防线。尽管央行的这一政策有利于出口，但也带来了很多副作用。

本周初，瑞士央行代理行长乔丹继续维护了这一政策，并称对该政策的怀疑“是不成立的”。

乔丹(Thomas Jordan)表示：央行还将“无限量购入外汇”，以保持汇率的下限。他同时强调，瑞士货币“依然被高估”。
 

他解释说，外汇市场在经历了一番不同寻常的平静之后，在4月5日复活节之际突然受到几桩单独的金融行为的干扰，欧元对瑞郎下挫至1.19。

首次突破

这是瑞士央行自引入固定汇率7个月以来首次难守1.20的瑞郎兑欧元汇率。

经济分析家表示，这源于西班牙问题引发的波动。

上周末瑞士媒体批评本国金融、经济界及央行人士，在困难时期“去度假”。

尽管有人认为，央行的措施不够有力，但也有人认为，固定汇率这一政策“有些过火”。例如瑞士机械及电子工业协会(Swissmem)主席Hans Hess表示，虽然强势瑞郎还未摧毁瑞士工业，但这种状况令工业界举步维艰。

而国际货币基金组织则建议，瑞士经济一旦好转，就应回归自由汇率政策。

寻找安全的港湾

瑞士应该改变这一汇率政策吗？

瑞士私人银行宝盛(Julius Baer)国际经济研究部首席研究员Janwillem C .Acket对瑞士资讯swissinfo.ch表示，之所以采用这一策略，是为了避免恶性循环：“它增强了瑞士公司的稳定性，可以让他们放心地计划和经营他们的公司。如果取消这一政策，经济界失去的可能会比得到的更多”。

苏黎世应用经济学院(KOF)院长Jan-Egbert Sturm和他所见略同：现在修改外汇政策可能会导致不安。

“目前还不明确，市场将对取消汇率最低限做出何种反应。可能汇率会在每欧元兑1.20瑞郎处徘徊。但也可能，由于传出欧元区的负面新闻而引发投机，演变成对瑞郎不利的反应”。

分析家的看法得到瑞士经济部长阿曼(Johann Schneider-Ammann)的认同。3月末他向瑞士电视台表示，放弃最低汇率“对我们的国家是破坏性的”。

这位前企业家甚至认为，固定汇率应设定在每欧元1.35-1.40瑞郎之间。

印钞机

上周五(4月6日)央行公布了2012年3月标准数据，并随后公布了到3月31日为止瑞士的外汇储备：2375亿瑞郎。

2月末的外汇储备为2272亿，瑞士央行在一个月之内将储备提升了100亿。

每次央行进行如此大规模的秘密干预，买入欧元以抑制投机者对瑞郎的夹击时，都必须采取以下措施：卖出黄金，这些黄金之前可能用于黄金买卖、各州长期贷款等投资；抑或印制瑞郎钞票。

苏黎世联邦理工学院应用经济学院的Jan-Egbert Sturm肯定地说，该政策会带来价格上涨等消极影响，但他不认可国际货币基金组织FMI的担忧，因为瑞士离通货膨胀尚远。

“瑞士正在经历通货紧缩。在引入固定税率之前，瑞郎一直被高估，很多货物和服务在海外变得更低廉。这令国内面临价格压力，目前还是这种状况，”他对swissinfo.ch说。

Janwillem C. Acketze也认可这种说法，“通货紧缩还是瑞士目前的问题”。

必要的条件

这位私人银行专家表示，只有在满足多项条件的基础上，才可以修改汇率政策。

Janwillem C. Acket认为，瑞郎汇率应自发地远离1.20的区间，这比较重要；而且瑞士经济复苏的景象要首先得到巩固；面对欧元的风险性，也不要掉以轻心。

“当前市场上一有风吹草动，就会有市场参与者购入瑞郎”。

Jan-Egbert Sturm也这样认为，只有在国内不再面临价格压力，出口工业也已经适应了强势瑞郎的情况下，才可以考虑改变当前的汇率政策。

可能会到来的通货膨胀

70年代末，瑞郎对德国马克突然上涨，瑞士央行决定引入固定汇率。

尽管这一目标已然达到，但这也带来了80年代的通货膨胀。

目前状况类似，因此瑞士央行在去年9月采取了激进政策，将每欧元的固定汇率设置于1.20瑞郎。为达到该目的，必须按需要无限量购入外汇。

如瑞郎遇到压力，央行必须采取两种手段购入外汇：其一为抽回用于其他投资的黄金，再出售其所属黄金；此外就是印制瑞郎。

如有更多瑞郎进入流通，则会引发通货膨胀。这会带来瑞士本土的价格和工资上涨，通胀之势一旦形成，很难控制，这又会导致国民购买力下降。

瑞郎的起起落落

2010年12月：1.24瑞郎/欧元。瑞士央行指出，瑞士二分之一的公司受到了强势瑞郎的负面影响。

2011年1月：1.26瑞郎/欧元。瑞士工会联盟警告说，放任瑞郎升值，瑞士将损失10万个工作岗位。斯沃琪钟表集团也呼吁央行采取措施，为瑞郎降温。联邦委员会就此召开了紧急会议。

2011年2月：1.27瑞郎/欧元。联邦委员会采取了较为谨慎的措施借助国家的力量援助出口工业、旅游业和革新产业。

2011年3月：1.30瑞郎/欧元。央行公布，为瑞郎降温的措施毫无效果，2010年共带来了上十亿的损失。  

2011年8月：1.03瑞郎/欧元。瑞郎直逼欧元，汇率接近1比1。央行将瑞郎供应量翻了5倍。

2011年9月：1.10瑞郎/欧元。央行实施固定汇率，将瑞郎兑欧元的比率固定为1.20。这受到了联邦委员会、经济和政治界政党的欢迎。

2012年3月：1.20瑞郎/欧元。国际货币基金组织要求瑞士一旦经济好转，马上恢复自由汇率政策。

2012年4月：1.19瑞郎/欧元。7个月以来，汇率首次低于固定设置的1.20。央行随即购入欧元。

(译自德文：宋婷)