Швейцарский франк становится привлекательнее для carry trade

Ключевая ставка швейцарского ЦБ (SNB) сейчас составляет 0%. Keystone-SDA

Нулевая ставка Национального (центрального) банка Швейцарии делает франк всё более привлекательным для инвесторов, которые занимают деньги в одной валюте и вкладывают их в более доходные активы в другой.

Традиционно основной валютой для таких операций была японская иена: инвесторы занимали в ней деньги под очень низкий процент, а затем вкладывали их там, где доходность была выше. Теперь привлекательным для этой цели может стать и швейцарский франк: ключевая ставка Национального банка Швейцарии (SNB) остаётся на уровне 0%, тогда как в других странах процентные ставки повышаются.

Механизм carry trade довольно прост. Инвестор занимает деньги в валюте, в которой кредит обходится дёшево, например в иенах, а затем вкладывает их в валюту или актив с более высокой доходностью — например в доллары США. Разница между стоимостью займа и доходом от вложения и составляет прибыль от такой операции. Главный риск связан с обменным курсом.

Если валюта, в которой инвестор занял деньги, дорожает, вернуть долг также становится дороже. В результате потери на обменном курсе могут полностью съесть прибыль от сделки или даже превысить её. На протяжении многих лет главной валютой для carry trade была японская иена благодаря исключительно мягкой денежно-кредитной политике Японии. Однако последние действия Банка Японии изменили ситуацию.

Регулятор повысил процентные ставки, а затем впервые за 30 лет вместе с США провёл валютную интервенцию в поддержку иены. Это создало проблемы для инвесторов, занявших в иенах крупные суммы. Чем дороже становится иена, тем больше денег требуется для возврата таких займов, поэтому некоторым инвесторам приходится срочно продавать другие активы. В такой ситуации в центре внимания оказывается швейцарский франк. Ключевая ставка швейцарского ЦБ (SNB) сейчас составляет 0%. Кроме того, существует развитый международный рынок валютных свопов — сделок, позволяющих на определённый срок обменивать одну валюту на другую. Благодаря этому крупным инвесторам сравнительно легко привлекать финансирование во франках.

Особенно привлекательным франк может стать, если процентные ставки в Японии продолжат повышаться. Однако, чем больше инвесторов занимают во франках и вкладывают эти деньги в более доходные активы, тем сильнее они рассчитывают на то, что франк не подорожает. В случае же геополитического кризиса или нового увеличения спроса на надёжные активы ситуация может быстро измениться в худшую сторону. Инвесторам придётся продавать зарубежные активы и покупать франки, чтобы вернуть взятые во франках займы.

Тем самым они сами будут ещё сильнее подталкивать франк вверх — то есть вызывать именно то его подорожание, которого они и пытались избежать. Недавний опыт с иеной показывает, что carry trade может создать проблемы уже не только отдельным инвесторам, но и рынку в целом, если слишком многие одновременно попытаются выйти из таких сделок. Теперь подобный риск может возникнуть и вокруг швейцарского франка: с одной стороны, он способен стать новой популярной валютой для дешёвых займов, а с другой — оказаться жертвой собственного успеха.

Читайте также:

Перевод с английского. Русскоязычная версия под редакцией НК, ИП, АП.