El ciudadano de a pie compra oro en todo el mundo

El metal precioso vive una edad de oro. Por ello se considera un valor refugio. Keystone

Refugio de seguridad como el franco suizo, el oro bate todo récord en materia de precios. Su trayectoria alcista inició con los atentados del 11 de septiembre de 2001 y seguirá, sostiene Frédéric Panizzutti. Análisis del vicepresidente de MKS Finance, empresa operadora de oro con sede en Ginebra.

No todo mundo está de acuerdo con su alza y algunos anticipan la existencia de una ‘burbuja’ que está a punto de estallar. Lo cierto es que el valor del oro roza ya los 1.800 dólares por onza (31 gramos), y solo durante este 2011 su precio se revaluó más del 20%.

swissinfo.ch: ¿Por qué el oro es considerado un valor refugio?

Frédéric Panizzutti. El grueso de los valores adquiribles en el presente, como obligaciones financieras, acciones o divisas, implican algún riesgo de crédito para el inversor.

El oro, en cambio, es un valor monetario –un metal históricamente utilizado como medio de intercambio– que no genera ninguna relación entre el deudor y el acreedor. Esto es, para quien lo posee, el único riesgo vinculado al oro radica en la evolución de sus precios.

Además, el oro es un valor intercambiable y fácilmente fungible en todo el mundo –al contar con poder liberatorio para extinguir obligaciones comerciales o financieras-; y tiene la ventaja de ser intercambiable contra prácticamente todas las divisas. Una suma de factores que hacen de él un valor refugio.

swissinfo.ch: Pero el precio del oro bate todo récord. ¿Hablaría usted de riesgos de una burbuja?

F.P.: La pregunta del presente no es si el oro vale realmente lo que el mercado dice o no. Si vale lo que vale es simplemente porque hay quien está dispuesto a comprarlo a ese precio. El problema reside en la falta de inversiones de bajo riesgo que existe a escala internacional.

Las divisas como el dólar y el euro, los mercados bursátiles, todas son alternativas que entrañan problemas constantes. Las obligaciones financieras también pueden ser problemáticas, porque en muchos casos las empresas calificadoras han revisado a la baja sus notas (de solvencia) y es previsible que los recortes de calificación continúen.

Para reducir riesgos y diversificar, los individuos y los gobiernos se interesan en el oro. No lo compran por tener oro en sí, sino porque no tienen otra cosa por comprar.

swissinfo.ch: ¿Cómo se estructura la demanda del oro?

F.P.: Podríamos clasificar a los compradores en tres grupos de actividad: joyería, especulación y ahorro derivado de la inseguridad financiera reinante. Hoy, la mayor parte de las compras están ligadas al tercer ámbito, la demanda de un valor refugio.

En la mayoría de los casos la demanda se concreta mediante la adquisición de oro físico, que es una condición indispensable para evitar el llamado riesgo de crédito. Si usted compra oro a una institución -bajo la forma de Exchange Traded Funds (ETF), contratos a plazo, o acciones de una compañía aurífera- siempre aceptará algún grado de riesgo.

La adquisición de oro no físico con fines especulativos constituye otra parte de la demanda. Y existe también la demanda de oro para la joyería, que en los últimos tiempos no es el motor que empuja el mercado al alza.

swissinfo.ch: ¿Entonces, quién está comprando oro?

F.P.: Todo el mundo. Y esto es algo que ha cambiado sensiblemente durante los últimos años en este mercado. Hace una década, el oro era solicitado por especialistas, joyeros, negociadores especializados o inversores. Hoy, el oro se ha vuelto mucho más popular. En todos lados, es el ciudadano de a pie el que sale a comprar oro.

swissinfo.ch: ¿Dónde y cómo se compra oro?

F.P.: En el caso del oro físico, la situación varía en función del país. Los grandes consumidores, como India, Oriente Medio o Asia, están bien organizados y sus accesos a este metal son bastante simples. Hay vendedores en todos los rincones dedicados a este negocio.

En Europa, hace algunos años era más difícil adquirir oro físico. Como producto de la demanda creciente que ha experimentado de tres años a la fecha, se han creado muchos puntos de venta y el oro se ha vuelto mucho más accesible incluso a través de pequeños puestos formales que se especializan en este negocio. Y están también los bancos, que se encuentran con que la demanda de oro físico a través de sus ventanillas es cada vez mayor. En general, el sistema se ha adaptado a la demanda.

swissinfo.ch: ¿Cuándo comenzó la trayectoria alcista del oro?

F.P.: A finales de los años 80 y durante los 90 observamos una tendencia de ventas que se caracterizó por la decisión de algunos bancos centrales de liquidar sus posesiones en oro. Lo hacían en función de sus criterios de coste de almacenamiento, falta de rentabilidad y estabilidad financiera, entre otros factores. Dicho en breve, el oro ya no lucía un medio idóneo para constituir reservas.

Sin embargo, con los atentados del 11 de septiembre de 2011, el mundo entró en pánico. Este evento marcó un antes y un después en la trayectoria del oro. Los actores del mercado volvieron a demandar este metal, y los bancos centrales cesaron lentamente sus ventas. Luego se registraron crisis sucesivas, y la más reciente reforzó el sentimiento de que el oro es un valor seguro contra los riesgos derivados de los altibajos de los mercados.

Adicionalmente, como lo evidencian los balances financieros, los bancos centrales se han convertido nuevamente en compradores. Muchos institutos centrales concentran hoy buena parte de sus reservas en dólares (monedas, obligaciones y acciones). Y una forma simple de reducir parte de esa dependencia es justamente comprar oro y vender dólares. Por supuesto, también existen otras divisas en las que podrían invertir, pero en el presente, la oferta de ‘monedas fuertes’ en las que podrían confiar los bancos centrales es muy reducida.

swissinfo.ch: ¿Podríamos decir que el oro ya había vivido tal… edad de oro?

F.P. No. En los años 80 vimos movimientos espectaculares de precios (derivados de la inflación y la incertidumbre política), y tuvo algunos otros periodos fastuosos en su historia, pero en tiempos en los que no existía un registro formal sobre su curso.

Podemos decir que hoy se encuentra en su apogeo. Y dado que los factores que explican esta tendencia al alza siguen presentes, salvo que exista un viraje radical en la situación de la zona euro o de la economía de EEUU, es previsible que la tendencia continúe.

referencias

Orígenes. El oro es utilizado en Suiza desde tiempos prehistóricos para fabricar joyas y ornamentos. En la época celta y romana se utilizó para acuñar monedas. Y se utilizaba también bajo forma de objetos como medio de intercambio y para la acumulación de riqueza.

Industria. A partir del siglo XV, la burguesía urbana gustaba de las joyas, objetos de arte y domésticos que pedía a los artesanos locales. La joyería y relojería, que se establecieron firmemente en Ginebra durante los siglos XV y XVI, y posteriormente en la región de Jura, hicieron uso intensivo de este metal.

Monedas. En el siglo XIX, la acuñación de monedas disminuyó tras la creación de los billetes por parte de los bancos. No obstante, el oro se convirtió en la referencia a partir de la cual se fijaba el valor de las monedas en el marco de un sistema monetario internacional (patrón oro).

Fuente: Diccionario Histórico de Suiza y otros

inventarios y ‘scrap’

“En este momento nos encontramos ante un nivel de demanda que podría exceder los inventarios de oro disponibles, lo que seguiría presionando el precio al alza. Sin embargo, por ahora la cantidad de oro que hay en circulación parece ser suficiente”, explica Frédéric Panizzuti.

“Y la pregunta es siempre de orden coyuntural: ante una demanda repentina de oro durante algunos días o meses, ciertamente es posible que la oferta sea insuficiente en un momento determinado. Pero lo será tras dejar atrás el pico de la demanda. Frecuentemente cuando el precio del oro sube, observamos que la venta de srap (oro reciclado) llega a alimentar la demanda”.

“Pero desde hace algunos meses hemos visto mucho menos scrap, posiblemente porque ante un mercado alcista, los potenciales vendedores de scrap han preferido aguardar antes de vender, potenciando con ello el ciclo ascendente de los precios”.

(Traducción: Andrea Ornelas)