チョコレート企業の持続可能性プログラムが試練に直面

児童労働の撤廃、森林破壊の防止、農家の生活向上を目指すチョコレート企業の「責任ある調達プログラム」は、農家の貧困問題を解決するには不十分だとエマ・ファレル氏は主張する。

2023年初め、クレディ・スイス・アセットマネジメントでアクティブ・オーナーシップ・スペシャリストとして働いていた私は、カカオのサプライチェーンにおける環境リスクについて記事を執筆した。その記事は自社のエンゲージメント・リサーチシリーズの一部として公表される予定だったが、同年のUBSとの合併により中断され、私自身も辞職して慈善団体設立準備に時間を費やすために新たな道を歩み始めた。記事は私のクラウドストレージに保存され、手つかずのままになっていた。

最近になって記事を見つけ、読み返してみると、苦い思いがした当時記したリスクが2年後の2024年に現実となっていたからだ。

2024年4月、ニューヨーク市場のカカオ先物価格は1トンあたり1万2000ドル（約192万円）を超えた。それまでの長期平均価格は数十年にわたり1トン当たり2500ドル前後だった。あらゆる基準から見て、これは歴史的な大変動だった。国際カカオ機関（ICCO）は、2023～24年度世界生産量の供給不足が約47万8000トンに上ったと報告した。これほど不足するのは60年以上ぶりのことで、年度末の在庫は半世紀近くぶりの低水準にまで落ち込んだ。

根本原因は、私が2023年にリスクとして指摘していたものと同じだった。世界のカカオ供給量の約60%を占めるガーナとコートジボワールが、同時期に深刻な生産量減少に見舞われた。ガーナ・カカオ協会は、2024年の収穫量の81%がカカオ膨張芽ウイルス（CSSV）の影響を受けていると報告した。この病気の蔓延は、気候変動とも関連している。コートジボワールは過去8年、ガーナは過去20年間で最低の生産量を記録した。これらは偶然の一致ではない。地理的に集中したサプライチェーンで、気候変動への脆弱性が複合的に作用した結果だ。

農家も消費者も

「2024年のカカオ危機」は数十億ドルの損失をもたらした。消費者にとっては価格高騰だけではない。製品の中身までもが影響を受けた。スイスインフォは2025年9月、スーパーの棚に並ぶチョコレートバーは見た目は同じだが、カカオ依存を抑えるために増量材や香料が使われていると報じた。

小規模農家コミュニティは壊滅的な打撃を受けた。農家が価格上昇の恩恵を受けるという仮説的なシステムであっても、小売価格に占める農家の取り分は3〜6%に過ぎない。このような仕組みでは、記録的な市場価格と農家の福祉とはほぼ何の関係もない。

価格変動は、下落局面においても農家に打撃を与える。2025年中、カカオ価格は急反落し、2024年の高値から年末には1トン当たり6000ドルを下回る水準に下落した。50%超の暴落だ。生活収入基準価格が市場状況に連動するのではなく、購入契約に直接組み込まれている調達モデル内の農家にとっては、最低価格が維持された。政府が設定した農場出荷価格に依存している大多数の農家にとっては、過去2年間の利益が失われ始めた。コートジボワールでは農場出荷価格が57%、ガーナでは21%下落した。2024年の価格高騰から得られた教訓ーーつまり農家は価格上昇の恩恵を比例して享受できないという教訓ーーは、今度は逆の形で再現された。つまり、価格が下落すると、農家がその損失を被ることになるのだ。

なぜ自主的な枠組みは根源に届かないのか

カカオ産業は長年にわたり、持続可能性ガバナンスの強固な基盤を築いてきた。2017年には、コートジボワールとガーナの両政府が、ネスレ、バリー・カレボー、リンツ＆シュプルングリ、モンデリーズといった大手チョコレートメーカーとともに、カカオと森林イニシアチブ（CFI）外部リンクに署名。2019年には詳細な行動計画が策定された。

2016年には、民間9社が参加する「Feed the Future気候変動対策カカオパートナーシップ」が発足し、干ばつに強い品種や日陰栽培に関するプログラムを策定した。私がクレディ・スイスで携わったアクティブ・オーナーシップ活動を含む投資家エンゲージメントプログラムは、主要なポートフォリオ企業全体で体系的に実施された。しかし、2024年の危機が到来した時点で、森林破壊に関する誓約は履行されず、トレーサビリティは不完全なままであり、農家の所得も構造的改善がなされなかった。

こうしたサプライチェーンを対象としたアクティブ・オーナーシップ・プログラムに携わってきた経験から、失敗の構造的な原因はこうだと私は考える。カカオの持続可能性をめぐって構築されたガバナンスの枠組みは、企業レベルでの情報開示とコミットメントを管理することを目的として設計された。問題を引き起こしているサプライチェーンの根本的な経済構造を変えるようには設計されていなかったのだ。

構造的な問題、すなわち農家の貧困は、企業のコミットメント文書やチョコレート会社との投資家対話では解決できない。VOICEネットワークが発表した「カカオバロメーター2025外部リンク」によると、西アフリカの小規模農家は価格環境にもかかわらず、生活に必要なレベルをはるかに下回る収入しか得ていないことが明らかになった。報告書の結論は明確だ。農家の貧困こそが、このセクターにおけるほぼすべての主要課題の根本原因なのだ。農家の経済状況を考慮しないガバナンスの枠組みでは、問題は解決しない。

スイスの教訓

ガバナンスの論理を変えるべきかどうかという選択は、抽象的な道徳的判断ではない。それは、現在のモデルのコストを誰が、どれくらいの期間負担するのかという、費用対効果の計算だ。スイスはチョコレートで世界的な名声を築き上げた。だからこそ、チョコレート産業の正しいモデルを構築するのに、スイスは不向きな場所ではないのだ。

それが喫緊に求められていることは、2026年4月16日に再び明らかになった。チューリヒに本社を置く世界最大のチョコレート加工会社、バリー・カレボーの株価が1日で15%以上下落したのだ。同社は、カカオ価格の急落、業界の過剰生産能力、供給途絶を理由に利益予測を引き下げた。金利・税引前利益は4.2%減、販売量は6.9%減となった。同社を担当するアナリストは、この業績悪化には単なる景気循環的な落ち込みではなく、構造的な要因があると見ていると指摘した。

2024年の危機は、農場レベルでの構造的な脆弱性を露呈させた。 2025年の価格暴落は、加工業者レベルにおける構造的な脆弱性を露呈させている。このシステムは両端で同時に試練にさらされており、現在のガバナンス体制はどちらの面でも持ちこたえられていない。

編集：Anand Chandrasekhar/vm/gw、英語からのAI翻訳・校正：宇田薫

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